Вторая попытка: какой будет экономическая политика Дональда Трампа
Победа Трампа и республиканцев на прошедших в США президентских выборах оказалась заметно масштабнее, чем можно было ожидать. При этом в программе победителей экономике уделялось меньше внимания, чем обычно. В результате существенная часть экономической политики новой администрации будет зависеть от кадровых назначений, пока неочевидных. Но, как считает главный экономист «Эксперта РА» Антон Табах, уже можно выделить те идеи, которые наверняка будут реализованы, и те, которые, если и будут исполнены, то скорее декларативно
Будет сделано
При новом старом президенте практически наверняка сохранятся нынешние ставки подоходного и корпоративного налогов. Проведенное в 2017 году, в первый срок Дональда Трампа, снижение налогов формально носило временный характер и должно было действовать до января 2026-го, но теперь будет продлено минимум на восемь лет, а скорее всего, станет постоянным, что затруднит его отмену в будущем.
Еще одно направление, где Трамп будет действовать достаточно уверенно — импортные тарифы. Президент имеет достаточно широкие тарифные полномочия, и мы, скорее всего, увидим значимое повышение пошлин, не только из политических соображений, но и ради пополнения бюджета.
Наконец, в первую администрацию Трампа многие сектора американской экономики попали под волну дерегулирования, в том числе и неформального, когда во главе федеральных агентств и комиссий ставилось руководство, готовое оставить свои индустрии в покое. Скорее всего, мы увидим это и сейчас, причем с учетом решений Верховного Суда, ограничившего в 2024 году полномочия Комиссии по ценным бумагам, делаться это будет в большем объеме, с консолидацией или даже ликвидацией некоторых федеральных ведомств. Мягкое регулирование должно быть особенно приятно хай-теку, который в последние годы оказался в условиях регулятивной войны с государством. Нефтяная отрасль также получит выгоды — и от строительства трубопроводов, и от более либерального экологического надзора.
Опасные темы
Другие решения потребуют активных переговоров с Конгрессом, ФРС и бизнесом. Например, для дальнейшего снижения корпоративных ставок или же подоходного налога для относительно богатых американцев нужно будет объяснить, как такая мера поможет росту экономики в целом. Даже республиканские сенаторы и конгрессмены далеко не едины в этом вопросе. Собственно, будет ли новым министром финансов традиционный «волк с Уолл-Стрит» или же, наоборот, адепт «экономики предложения» — вот одна из важнейших развилок для налоговой политики. Вопрос в том, как не допустить роста уже упавшей инфляции, при том, что дефицит бюджета из-за налоговых новаций увеличится — хотя бы на ближайшие пару лет. Волна инфляции, запущенная еще при Трампе, но усиленная крайне агрессивными мерами стимулирования экономики в 2021-2022 годах, скорее всего, стоила Камале Харрис Белого дома. Избиратели склонны смотреть в зеркало заднего вида, и если не сам Трамп, не имеющий права баллотироваться еще раз, то его вице-президент Джей Ди Вэнс и другие потенциальные кандидаты на 2028 год в Конгрессе будут крайне чувствительны к инфляционным рискам.
Резкое сокращение расходов маловероятно — Трамп не Рейган, его сторонники в Конгрессе в массе своей популисты. Военные расходы — это священная корова, сельские избиратели должны быть одарены за поддержку субсидиями и тарифами на товары иностранных конкурентов. Даже льготное медстрахование слишком популярно, чтобы его упразднить. Разве что идейно окрашенные зеленые расходы пойдут под нож — главные выгодоприобретатели оказались не в США, а в Азии.
В этих условиях снижение ставок очень помогло бы удержать на управляемом уровне расходы на обслуживание растущего госдолга и стимулировать рост. И здесь возникает вопрос о готовности ФРС снижать ставки, а Трампа — не настаивать на уходе Джерома Пауэлла до завершения его полномочий в феврале 2026-го. Вспоминая дискуссии вокруг смены Джанет Йеллен на Пауэлла в 2017 году, можно предположить, что компромисс будет достигнут. Тогда было много шума и резких комментариев, но Йеллен досидела до конца срока и была заменена на вполне адекватного банкира старой школы. Сейчас Пауэлл ведет себя достаточно агрессивно, грозит судами в случае попытки увольнения, и его вряд ли сдвинут с места. А вот переназначение главы ФРС на новый срок стало менее вероятным в силу склонности Трампа заменять людей и общего тренда на замену долго сидящих на своих местах политиков и чиновников. В принципе, у республиканцев есть несколько внятных кандидатов, не пугающих рынки — от ветеранов кризиса 2008 года Кевина Уорша и Ниала Кашкари до засидевшегося в частном секторе главы JP Morgan Джейми Даймона. Исключить попытки усилить контроль над ФРС нельзя, но, скорее всего, крупный бизнес сможет отстоять независимость регулятора.
Увольнения и зарплаты
Рынок труда — еще одна сфера, где громкие символические шаги будут сочетаться с разумными консервативными мерами. Традиционно поддерживающие демократов профсоюзы окажутся «на морозе» либо присягнут на верность республиканским популистам, как перед самыми выборами сделали транспортники и докеры. Впрочем, профсоюзные лидеры уже много десятилетий теряют свою роль вне госсектора. Именно в госсекторе, разросшемся при Байдене и на федеральном уровне, и в штатах, можно ожидать резких движений по увольнениям и повышению эффективности, которые, в отличие от точечных политических чисток наверху, затронут сотни тысяч госслужащих.
А вот массовые депортации мигрантов маловероятны, скорее, мы увидим показательные операции под телекамеры. При этом «закручивание гаек» и снижение притока мигрантов через границу позволит обеспечить рост зарплат неквалифицированных работников. Обещанная Трампом отмена налога на чаевые — также проходная мера, способная повысить доходы в сфере услуг и привлечь в этот сектор больше молодежи, чего не было в последние годы, даже при нехватке кадров, хотя многое зависит от конкретного формата. Повышение минимальной зарплаты на федеральном уровне, как показали выборы, не слишком актуально. На уровне отдельных штатов этот вопрос решается более адекватно, а дистанционная занятость и повышенная мобильность стали великим уравнителем доходов. Можно ожидать резкого роста зарплат в армии и силовых структурах, но этот вопрос опосредованно экономический.
Рынок труда — еще одна сфера, где громкие символические шаги будут сочетаться с разумными консервативными мерами. Традиционно поддерживающие демократов профсоюзы окажутся «на морозе» либо присягнут на верность республиканским популистам, как перед самыми выборами сделали транспортники и докеры. Впрочем, профсоюзные лидеры уже много десятилетий теряют свою роль вне госсектора. Именно в госсекторе, разросшемся при Байдене и на федеральном уровне, и в штатах, можно ожидать резких движений по увольнениям и повышению эффективности, которые, в отличие от точечных политических чисток наверху, затронут сотни тысяч госслужащих.
А вот массовые депортации мигрантов маловероятны, скорее, мы увидим показательные операции под телекамеры. При этом «закручивание гаек» и снижение притока мигрантов через границу позволит обеспечить рост зарплат неквалифицированных работников. Обещанная Трампом отмена налога на чаевые — также проходная мера, способная повысить доходы в сфере услуг и привлечь в этот сектор больше молодежи, чего не было в последние годы, даже при нехватке кадров, хотя многое зависит от конкретного формата. Повышение минимальной зарплаты на федеральном уровне, как показали выборы, не слишком актуально. На уровне отдельных штатов этот вопрос решается более адекватно, а дистанционная занятость и повышенная мобильность стали великим уравнителем доходов. Можно ожидать резкого роста зарплат в армии и силовых структурах, но этот вопрос опосредованно экономический.
Почти 100 лет назад президент Калвин Кулидж произнес известный афоризм «Бизнес Америки — бизнес», продвигая свою политику изоляционизма, низких налогов и дерегулирования. В 2024 году американские избиратели вновь выбрали президентом не традиционного политика, а бизнесмена. Победа Трампа подсветила тренд: профессиональных политиков на выборах разных уровней массово побеждали бизнесмены, причем не только у республиканцев, а даже на выборах мэра ультра-демократического Сан-Франциско. Политика новой администрации будет учитывать этот запрос — с поправкой на изменившийся за последний век мир.
